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Grouon被指高营收高亏损上市前深陷注意

作者:  来源:  日期:2020年11月19日

Groupon被指高营收高亏损 上市前深陷质疑

周佳 张京科

Pop Diner,这家位于纽约皇后区的餐厅其实一点也不Pop(流行)。

当《第一财经》购买了Groupon推销的优惠券后才发现,这家餐厅距离住所只有15分钟的车程。可在当地已经居住3年,却从未听说过这家Pop Diner。

这是一张面值24美元的抵用券,为此只掏出了两美元。因为在Groupon站注册后收到了一张10美元的抵用券,而上述就餐优惠券的售价是12美元。

完成此项团购后,收到了来自Groupon——这家全球最大团购站的欢迎信

,成为其号称拥有的8000多万用户中的一员。

而在吸收成为正式会员的过程中,Groupon的花费是10美元。然而,这并不能保证像这样的新会员以后会继续在Groupon团购。

这正是这家全球团购“鼻祖”上市前深陷信任危机的缩影。

在Groupon近日向美国证券交易委员会(SEC)提交的招股说明书中,附有Groupon创始人、CEO安德鲁·梅森写给未来投资者的一封信。煽情之余,却也表达了“前途是光明的,道路是曲折的”之意。

和中国很多“临门一脚”的公司类似,Groupon在当前这个无限接近上市的时点也遭遇了各界的质疑和抨击。

事实上,对于Groupon的种种疑虑在其招股说明书中亦有迹可寻。

例如,今年一季度Groupon给出了42%的利润率计,业绩却是亏损1.46亿美元。

这一多少被认为带有“赔钱赚吆喝”的商业模式能否持续?

10美元抵用券的奥秘

Groupon踏上了美国本土公司新一轮的上市潮。

美国职业社交站LinkedIn刚刚成功上市,此次IPO共发售784万股普通股,筹资2.17亿美元。这也成为继2004年谷歌上市融资16.7亿美元以来,美国本土公司最令人振奋的络股上市交易。

此外,有最新消息称Facebook可能会在2012年一季度进行IPO,上市后的公司市值很可能会超过1000亿美元。

Groupon不甘寂寞,甚至已经开始高调。其董事长、联合创始人埃里克·莱夫科夫斯基曾经创立多家公司,其中两家也是上市公司。然而,如今这位上市经验丰富的老手似乎无知SEC的规定,在申请上市后的“缄默期”内高调接受媒体采访,并称会“大幅盈利”。

这是底气十足的造势还是“此地无银三百两”的空喊?

按照Groupon在招股书里的说明,公司今年一季度毛利率为41.9%。

打个简单的比方,这意味着每卖出一张12元的优惠券,Groupon的收入为5.03美元。但如果算上Groupon为吸引新顾客而花费的10美元(上述10美元的抵用券),最后却是赔了4.97美元。

事实上,根据Groupon的财务报表,公司今年一季度营销费用高达2.082亿美元,占到总收入6.447亿美元的32.3%,再去掉近60%购买商家优惠券的费用,结果便是亏损1亿多美元。

目前,该公司巨额的营销费用已经成为投资者最大的忧虑。

“吸引新顾客的成本非常高。”美国翁海管理公司董事总经理麦克·翁海告诉,“Facebook和Google正在尝试和Groupon竞争,他们有很多用户,而且赢得用户的成本低于Groupon,所以我认为Groupon在和他们竞争上困难不小。”

波士顿一家风险投资公司的资本合伙人杰弗瑞·巴士刚也在分析报告中指出,Groupon优惠券每户商家每千人的出售量从2010年第一季度的12.14张,一路下滑到2011年第一季度的2.27张。可见,Groupon的许多用户已经不是活跃用户。

不过,Groupon认为营销费用花得值,其招股说明书中称,去年第二季度花费了1800万美元用于上营销以吸引北美订户,截至今年一季度,这些订户带来了6170万美元的毛利。

但许多业内人士对这些订户的黏性表示怀疑。

Groupon在招股说明书中也提到了一系列风险,包括“自成立以来,我们经历了净亏损,我们预计我们的运营支出将在可预见的一段时间里继续大幅增长”。

漂亮“成绩单”背后

根据Groupon的报告,公司2011年第一季度的营收增长了14倍,至6.447亿美元,但自从2008年成立以来的运营亏损累计超过5亿美元。

值得注意的是,这里所说的营收是指公司不考虑任何成本的纯销售收入。

也就是说,如果Groupon卖出一张100美元的餐厅优惠券,它的营收就是100美元,但这并没有将Groupon基于折扣的大小所返还给餐厅的费用计算在内。

这在美国投资界是一种非常普遍的计算方法。美国的旅游打折站Expedia及Priceline都是这样。从多家美国新开设公司的CEO处了解到,他们也都是这样的计算方式。因为投资者,尤其是私募基金衡量公司的投资潜力,主要看营收指标。这也造成一些CEO不顾成本,刻意拉高营收,从而能够交出漂亮的“成绩单”。

按照Groupon近日提交的申请,预计最多可募集7.5亿美元资金,而公司估值被认为可以达到200亿美元。

“很难对Groupon进行估价,因为它现在还在亏钱。考虑到有很多竞争者进入这个领域,这对长期投资者是场大赌博。”翁海说。

春款即将大量上市

一些分析人士甚至将Groupon和“庞氏骗局”联系在一起。

美国教育企业Knewton创始人兼CEO乔斯·费拉雷撰文称,与Facebook等新兴社交媒体企业不同,Groupon并没有创造出价值,只是创造了一种并不稳定的均衡状态,有朝一日新客户增长不能维系的时候,它的整个运作模式就像是一场“庞氏骗局”,并将在5年内瓦解。

且不论如此听来颇有些耸人听闻的论调,此前媒体曝光的一些细节已经值得关注。

正如团购Pop Diner的经历,Groupon被指存在过度包装。据报道,一位为Groupon撰写马场团购文案的参与者表示,自己从未去过那家马场此18洞奖励积分算在6月。,但依然要写出颇具真实感的马场体验,吸引用户交易。

问题不止于此。

一家杂志近日披露了莱夫科夫斯基不为人知的过去。目前,莱夫科夫斯基是Groupon最大的股东,拥有公司上市前22%的股份。

该杂志指出,翻看莱夫科夫斯基的历史,可以发现几点:营收高增长伴随着大幅亏损,喜欢在早期阶段卖出股票,遭到债权人和投资者的起诉。

有消息称,在Groupon提交IPO申请前,莱夫科夫斯基和家人已经套现了3.82亿美元。

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